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东方电气600875行业不景气造成业绩低于预期

发布时间:2019-09-12 18:37:58 阅读: 来源:针阀厂家

东方电气(600875):行业不景气造成业绩低于预期

上半年业绩低于预期

2012 年1~6 月东方电气主营收入200.11 亿,同比增长1.28%;实现净利润12.4亿元,同比减少19.11%。EPS 为0.62 元,主营业务综合毛利率19.35%,同比减少1.08%,业绩低于预期。

下游需求不振造成产量下滑

公司上半年发电设备产量约1655.1 万千瓦,同比下滑21.7%,其中风电产量下滑最为严重,较去年同期下滑了86.3%。同时,火电相关的电站汽轮机和汽轮发电机也有一定程度的下滑。下游火电市场的萎缩和风电市场的不景气造成了公司产量下滑及整体收入的增长停滞。

工程业务及风电拖累毛利率

公司综合毛利率下滑1.08%主要由于风电招标价格下降造成公司新能源业务毛利率下降,同时,今年上半年公司工程业务出现了结构性的调整,部分低价工程项目集中确认造成工程业务毛利率出现了大幅下滑。

受益天然气燃机市场爆发,新增订单下滑不明显

由于今年天然气行业的景气,公司天然气燃气轮机订单新增67 亿元,也使得上半年公司新增订单达到220 亿元,同比去年仅下滑6.8%,在现在发电设备装机和需求不旺的情况下,新增和在手订单都得以保持稳定,为公司未来业绩的回升带来了希望。但由于今年全球经济形势的低迷,公司的出口订单仅为22.4 亿元,同比去年下滑超过70%。

风险提示

下游发电设备行业持续低迷,公司新增订单继续下滑。

今年维持低迷的趋势,下调评级至"谨慎推荐"

公司由于下游需求的低迷,今年业绩有可能会继续维持下滑的趋势,但是由于公司在手订单保持稳定同时明年燃气轮机的订单将逐步确认,因此我们认为明年的业绩将有所回升,我们下调公司2012~2014 年对应EPS 为1.27/1.48/1.64元(之前预期1.59/1.75/1.95 元),对应PE 分别为13/11/10 倍,由于今年公司业绩有望维持低迷的态势,我们下调评级至"谨慎推荐"。

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