一切都在等待改革的消息

一切都在等待改革的消息

亚洲那些规模较小的新兴市场遭遇了一场大规模抛售。自本轮金融危机后，美国、欧洲以及最近的日本央行提供的流动性都涌入这个新兴市场扎堆的地方，多数类别资产价格上涨，货币也异常坚挺。但如今，随着市场开始预期Fed(美国联邦储备委员会)即将缩减购债规模，流动性的潮水正在回退，亚洲裸泳者一一浮出水面。　　很明显，印尼股市从8月15日开始正式进入熊市，标准股指自6月以来下跌21%。印度市场较7月高点下跌12%。这两个国家背着亚洲地区最高的经常项目赤字，其本币——印尼盾和印度卢比承压。两印受挤也传染到亚洲其他不那么强大的市场。MSCI明晟亚洲(除日本)指数显示，亚洲股市今年下跌7.6%。马来西亚和泰国的经常项目状况也在恶化。　　据《华尔街日报》报道，野村证券分析，亚洲经济体贸易往来大幅增长、资本流动极大，资本市场的相互关联超过以往任何时候。而且，这一地区的很多国家都面临相同的困境，即不像以往那样拥有大规模经常项目盈余。最后，这一地区已经不再是廉价劳动力市场。过去10年中，劳动力工资大幅上涨，生产率的增长却在放缓。此外，这里曾经有过大规模的信贷热潮，并酝酿着房地产泡沫。从流动性看，在追逐增长、忽略结构性改革的过程中，亚洲地区极度宽松的货币政策保持了太长时间，货币大范围升值的时代已经结束，未来两年经济增长预计较为疲弱。而摩根士丹利认为，投资者正确的投资方向是转向有美元收益的个股或领域，该类资产收益与发达国家经济复苏有关。比如，深受全球科技行业影响的中国台湾将会表现得很好。随着美国经济复苏得到巩固，出口大国韩国经济也将好转。而日本经济在大规模定量宽松之后会继续好转。　　当然，亚洲还有中国。在这波突然下跌中，意外强劲的经济数据使相对独立的中国市场几乎未受打击。与此同时，全球主要投资银行正相继调高对今年中国经济增长率的预期。继上周四德意志银行将其对中国下半年经济增长率的预期由7.6%调高至7.7%后，周一瑞士信贷将上述预期由6月份时给出的7.4%(经历过下调，此前为8%)提高至7.6%。接着，巴克莱也表示，当前季度中国经济增速可能较前一季度加快。值得注意的是，今夏早些时候许多机构还曾竞相下调预期，当时中国第二季度经济增长数据即将公布，市场普遍预期经济增速将放缓。　　显然，本月公布的中国制造业活动数据取得的意外强劲表现和此前一连串强劲数据显示，中国政府有强烈意愿和相当能力避免经济出现大幅滑坡。回看此前市场对中国经济前景的悲观预期，主要经济数据企稳当然是好消息。不过，即使有机构认为中国经济已经触底，也必须看到中国经济上升动能还不强。如瑞士信贷所指出，作为中国经济核心组成部分的私人投资仍不见起色。总之，一切都在等待中国最高决策层实施重大改革的消息。

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