铁路设备投资预期下降但最坏时期已过去(新闻)
铁路设备:投资预期下降但最坏时期已过去
铁路设备:投资预期下降但最坏时期已过去 更新时间:2011-5-9 13:42:20 自铁道部一些高官下台后,铁路投资预期下降等负面消息不断。其中影响较大的主要包括:原计划十二五期间铁路基建投资3.5万亿元左右,现在有可能降至2.8万亿元左右,降幅约20%,目前的政策思路为“保在建、上必需、重配套”;今年一季度铁道部利润总额为亏损37.6亿元;今年铁路建设的投资额度可能从原计划的7000亿下调至6000亿元以下。 我们认为这对行业增长空间及持续性带来一定负面影响。中长期来看高铁国内市场空间下降,一方面一些线路暂缓建设或取消;另一方面一些线路的等级将下降。今年来看,我们预计计划的下调幅度不会象市场预期的那么大,而且以基建投资下调为主。而铁道部今年一季度亏损除负债增加外,也包括原材料价格上涨带来的运营成本的上升,目前铁道部负债率58%左右,我们认为仍在安全范围之内,不会因此对短期投资预期有太大影响。综合来看,我们认为铁路设备行业的空间及持续性均受负面影响,但对线上设备的影响将明显小于线下设备,对中长期的影响大于短期。 但目前最坏的时期已过去。我们原先认为铁道部一些高官下台后,对新项目的审批、招标等流程会更加严格,进度也会比原来计划的要慢,但已建项目仍将稳步进行。因此十二五铁路计划投资额的下调在预期之内,不过近期关于今年铁路投资额下调的说法却超出我们预期。但我们认为对线上设备的采购金额下调不多,并且在此之后,行业应不会有更大的负面消息,所以最坏的时期已过去。预计从二季度开始,机车、动车组的招标会陆续按计划进行,而上半年主要公司的盈利增长仍相对较快。 下调投资评级至“领先大市-B”,但近期板块已有安全边际。基于以上判断,我们认为行业中长期的不确定性加大,下调行业评级至“领先大市-B”。近期板块回调较多,但今年行业高增长仍无悬念,因此已有安全边际,尤其是在目前的市场环境下仍有防御性价值。 个股方面建议关注中国北车、中国南车和时代新材。我们相应的下调了主要公司的盈利预测。经历前期股价回调后,我们认为目前以线上设备为主的中国北车、中国南车和时代新材仍值得重点关注,前二者今年业绩增长50%以上可能性较大,当前股价低于估值区间的下限,继续下跌的风险较小;后者主要是其铁路产品以线上为主,并且与其它公司相比其路外业务的增长是其未来业绩的主要看点,因此铁路投资调整对其中长期盈利增长的影响相对较小。 风险提示:今年招标总量低于预期;铁道部管理调整给相关产品的招标、流程带来新的变化;铁路建设或招标中出现新的突发不利事件。
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