一则主力数据发出重要暗示

一则主力数据发出重要暗示

周二早盘股指小幅反弹，跌势暂时止步，多空将继续争夺。若从一则主力数据分析，随着做空动能的大幅释放，即使2000点处存在“不破不立”的惯例，但结构性行情的复苏回归已然临近。　　目前基金机构一季报披露完毕，数据显示，一季度股票型和混合型基金的股票持仓占比由2013年四季度的77.36%下降至75.34%，下降了1.89%，为2010年三季度以来的第二低水平，而去年四季度同样环比下降了1.47%。从近年历史数据来看，2010年二季度基金持仓74.34%，同年7月大盘见到全年最低点；2013年二季度基金持仓74.53%，同年6月大盘再次见到全年最低点，可见其持仓水平与大盘关系紧密。而目前，基金持仓已连续2季下降，再次逼近历史低位，或对大盘形成积极影响。

当然，历史不会简单重复，更何况当前还有史无前例的IPO利空挡道。我们近日指出，一直以来，IPO最容易冲击市场敏感的神经，而最近IPO预披露已增至144家，且还有400家待披露，发审会周三重启等，投资者对后续发行节奏及规模顾虑较大。因此若无更强力的对冲性利好出现，则五月股指表现仍难以乐观。但基金机构的杀跌动能释放，客观上有助于减缓跌势、为市场结构性机会的回归提供有利条件。　　因此策略上，在多空围绕2000点再次争夺之际，投资者可“不见兔子不撒鹰”：1、即消息面不见到改变空头氛围利好出现的情况下，继续维持防守的“持久战”策略，并继续撤离高位高估值的风险股，不盲动开仓；2、若挖掘不到走势强于大盘、机构底气充足、题材想象空间大的低位产业资本运作股，则宁可继续等待观望，以待盘面的进一步明朗或回暖。　　整体来说，当前虽然风险有所释放，但个股依旧弱势，昨日近百股跌停，今日仍有超10股触跌停。防范高位股及绩差股的结构性风险，仍是当前的重要主题。　　---------------　　市场积聚反弹力量 一怪象警示风险　　【盘面简述】：　　市场经过连续大跌后，迎来小幅反弹。沪深股指早盘窄幅震荡，创业板指冲高回落，从盘面上看，煤炭、LED、家用电器等板块涨幅居前，港口、信托等昨日强势板块小幅回调。沪指昨日以及近日早盘都没有触及2000点，可见抄底资金强势，短线来看，多空双方在2000点附近将有争夺，不过市场题材炒作缺乏热点及赚钱效应，量能明显萎缩，建议投资者继续轻仓观望为主。　　【板块方面】：　　早盘，市场题材股活跃，苹果概念股大涨，安洁科技、环旭电子、德赛电池领涨；充电桩概念结束六连跌，强势反弹。森源电气、中恒电气领涨；煤炭板块昨日创新低后，今日大幅反弹，大同煤业涨停，盘江股份、郑州煤电涨幅超5%。ST板块、优先股概念跌幅居前。　　【消息面】：　　1、集中预披露不等于新股大扩围　　IPO发审会重启在即，144家企业预披露，IPO快速推进让市场担忧扩围压力。权威人士表示，考虑到多重因素，预计未来一段时间内发审会可能将保持最多每周四至五家的审核节奏，发行节奏或不会像市场想象得那样快。毕竟现在仍实施核准制，而不是注册制，无论是发审会召开还是新股发行都会有节奏地进行，会充分考虑市场承受能力……　　2、2100家公司发布一季报 超八成实现盈利　　随着4月份即将结束，各家上市公司今年一季报的披露工作也进入了尾声。截至4月28日，沪深两市共有2100家上市公司发布了2014年一季度报告，合计实现营业收入44066.75亿元，较上一年度的42438.17亿元，同比增长3.84%；实现归属于母公司股东的净利润4145.57亿元，较上一年度的3831.67亿元，同比增长8.19%……　　3、李克强“新棋局”落子长江经济带　　4月28日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在重庆主持召开座谈会，研究依托黄金水道建设长江经济带，为中国经济持续发展提供重要支撑。中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽出席。会上，国家发改委负责人汇报了长江经济带建设总体考虑和相关规划。上海、江苏、浙江、安徽……　　4、上海国资改革新动向 借道整体上市发展混合所有制　　上证报记者近日从知情人士处获悉，日前上海市领导在调研市国资委时明确表示，鼓励各集团将所有优质资产都注入上市公司，通过整体上市发展混合所有制，并表示资本市场是实现混合所有制最佳路径……　　5、生命和安邦样本 险企的激进与隐患　　在主业保险行业，连“第一梯队”都尚未挤入的生命人寿和安邦保险，连日来却成了资本市场的举牌大鳄。从农产品到金地集团再到金融街，生命、安邦毫不掩饰其不计成本吸筹的“庞大野心”。在二级市场的明争暗斗，仅仅掀开了两家险企近年来激进扩张的冰山一角。无论是保险产品端、投资端还是业绩端，他们所呈现出来的“另类”姿态……　　【巨丰观点】：　　市场经过连续大跌后，迎来小幅反弹。沪深股指早盘窄幅震荡，创业板指冲高回落，从盘面上看，煤炭、LED、家用电器等板块涨幅居前，港口、信托等昨日强势板块小幅回调。　　早盘长江经济带概念股快速飙升，重庆港九大涨6%，上港集团、芜湖港等个股全线飘红。消息面上，国务院总理李克强28日在重庆主持召开座谈会，研究依托黄金水道建设长江经济带，为中国经济持续发展提供重要支撑。但是这一热点未能延续，重庆港九冲击涨停未果后快速杀跌，芜湖港也出现同样的走势。这一现象说明场内资金非常谨慎，而场外资金也不敢贸然行动。　　巨丰投顾认为，IPO重启预计将继续压制股指反弹，短期市场持续杀跌的恐慌情绪导致市场存在继续探底的动能，近期股指上涨缺乏助力，2000点关口跌破将是大概率事件。历史规律表明，每当沪指破2000都会引发一波超跌反弹行情，重点关注2000点附近成交量的变化，若放量上涨，投资者可在控制仓位的前提下，快进快出，把握市场调整中的获利机会。　　操作上短线继续维持低仓位，重点关注超跌的大盘蓝筹股机会。（巨丰投顾）

悲观四月“孕育”红五月　　4月A股的“倒春寒”力度略超预期，沪综指2000点整数关口岌岌可危、创业板更是出现月线三连阴。4月是指数与个股泥沙俱下的时点，展望5月，在悲观情绪充分释放后，由转型所带来的负面冲击阶段性缓解。在经济明显回落、流动性充裕、稳增长重要性提升的大背景下，红五月逆势呈现的概率正在加大。　　悲观情绪或释放完毕　　A股二季度的颓势主要是转型期阵痛的集中反映，从业绩角度而言，之前市场多担忧的银行不良贷款率上升、房企销量下滑等负面因素均已兑现。从市场情绪角度，创业板等成长股年初以来的“戴维斯双杀”也基本兑现了成长性预期。从政策角度，市场之前所预期的刺激政策并未兑现，由定向刺激等温和模式所替代。A股的情绪宣泄往往具有一个惯性，在悲观预期兑现前，股价往往会用下跌来体现存量资金对于未来的悲观情绪，而一旦相关数据得以落地，股价仍会出现进一步调整，将最后一波悲观情绪释放完毕，除非具体数据并没有预期悲观。目前情况分析，无论从宏观政策的角度，还是微观企业经营数据的角度，基本验证了年初市场的悲观预期，并未明显超出或者低于预期。随着最近几个交易日盘面上跌停个股家数的不断扩散，这种由悲观预期所引发的泥沙俱下至少进入阶段性尾声。一季度基金仓位也验证了上述悲观逻辑，一季度末股票型和混合型基金仓位为75.34%，接近于历史低点，过去两年中基金仓位在75%附近都对应着阶段性底部区域。　　乐观积极信号显现　　在悲观逻辑被印证的同时，仍有乐观因素，只是市场对于转型的不确定以及A股走势的悲观掩盖了悲观逻辑下的乐观信号。第一个信号是宏观层面的，1季度数据反映了转型过程中的经济减速，但也折射中转型对于未来经济的指向。一季度城镇新增就业344万人，创出一季度的历史最好水平，已经安城新增1000万就业的1/3，源于服务业对于就业的吸收，显示经济结构的调整正在进行，并按预期方向进行。同时结构性利润显示下游行业开始出现好转迹象，扣除地产相关税收的地方财政增速为8%，超过GDP增速，为地方财政发力打下了基础。第二个信号是企业层面的，一季报显示四大行的不良贷款率显著上升，农行不良贷款率超过去年全年新增额的两倍，但银行的净息差出现逆势上升，如中行的净息差创出08年以来最高值，显示金融行业喜忧参半，并不如市场预期悲观。同样，一季度招保万金四大房企的销售增速明显放缓，但险资在房企销售下滑的背景下逆势举牌金地集团和金融街 ，至少说明金融资本对于未来楼市的结构性判断不如市场预期的悲观。第三个信号是市场行为上的，在小盘股机构持仓创出历史新高的背景下，以价值和稳健为主的社保基金在一季度大举加仓，单季度持股市值较2013年4季度增加61.5亿，若考虑到一季度市场股价下移等因素，实际增持比例更高。4月A股更是大盘股和小盘股泥沙俱下的状态，股价的进一步调整是否显示安全边际更高？上述三大信号虽然很难成为市场转势的导火索，但在悲观情绪彻底释放后，预期修复的反弹行情值得期待。　　主板品种或是布局首选　　目前宏观环境、政策博弈和资金偏好解释了A股趋弱的走势，但从转型大环境考虑，A股今年缺乏系统性机会、同样系统性风险也有限。去年A股的逻辑是顶层设计出炉前对于新兴产业的预期，典型特征就是创业板为主的成长股“抢跑”，而蓝筹股为代表的传统行业则是处于预期恶化阶段。由于去年市场对于转型的预期会淡化对于其副作用的估计，因此造就了成长股的阶段性泡沫。而今年则是转型阵痛的承接年，市场的重点由去年的转型预期逐步回归到阵痛的承受上，A股相应板块的估值水平也将发生调整，这点从春节后成长股的持续调整不难发现。从大环境上看，今年市场的重心将回归到主板，尤其是传统行业，并非是传统行业有多大的机会，而是在经济增速下滑、转型阵痛兑现的节点，需要有板块来稳定市场的预期、来承接转型，相比之下，权重股多属于传统行业龙头，其对于稳定市场中枢的重要性要超出成长股对于市场人气的积累。从逻辑上而言，在预期越是悲观、基本面越是低迷的时候，权重的重要性也越大。今年以来金融、地产等兑现悲观预期的权重股持续强于大盘，正是基于上述逻辑。尤其是二季度，2000点可以视为一道风水岭，一旦指数运行区间回到2000点之下，则相关权重股成为阶段性维稳品种的概率就会增加，因此5月而言，配置主板的品种将是博弈反弹的首选。

戴维斯双杀进行时 优质成长宜低吸　　应该说，市场预期的急剧下修是本轮主板市场乃至创业板断崖式暴跌的元凶，除此之外，市场环境及情绪的变化、历史规律等等也在一定程度上推动了本轮市场的戴维斯双杀。　　首先，从历史规律来看，每年的4-5月份也往往是行情的分水岭。2010年-2013年，在经历一季度的躁动后，市场均在4-5月选择变盘向下，导火索无非是工业增加值、M1等数据同比增速回落。2014年，一季度的经济数据同样显示出经济增速回落的压力增大，但此次稳增长的举措却比往年提前推出。究竟为何今年的4月份的跌势来得如此迅猛，巨量供给压力应难逃其责。分析人士表示，此次提前的托底式举措，能否缓解经济下行的节奏，还需继续观察；但短期来看，市场悲观情绪的扩散，无疑会加剧指数的非理性杀跌。　　其次，经济前景的黯淡以及各类信用风险的不时爆发，也加剧了整体市场的悲观预期。近来，各地相继曝出地产商降价促销的事件；与此同时，信托 、理财等领域的信用违约风险也不时传出。而无论是房地产还是融资平台暴露风险，则不仅会进一步挑战市场承受极限，还可能会对经济的稳步运行带来一定的系统性冲击。目前来看，尽管中央提前推出稳增长的举措，但在积弱难返的经济面前，这种托底式的举措，只能起到延缓经济下行速度的作用；从另一个侧面来看，却会继续延长经济及市场筑底的周期。　　最后，机构配置的结构性状况也加剧了不同市场杀跌程度的不一。以创业板为例，机构资金的高仓位决定了其在创业板的杀跌过程中只能采取踩踏式的出逃方式，于是创业板的跌停潮、明星股的断崖式下跌就在情理之中了。接下来，如果悲观情绪继续扩散，则部分行业景气度高的小盘明星股还会进一步遭受冲击，从这个角度而言，不带有针对性的创业板左侧布局依然风险极大。　　不过，需要指出的是，尽管本轮创业板的下跌呈现出系统性泥沙俱下的状态，但在中期经济依然看不到改善的背景下，成长股依然是下跌行情中必不可少的防御品。毕竟，一来，只有真正优质的成长股才能抵御住经济周期下行的冲击；二来，在市场整体难觅机会的背景下，优质成长股依然有吸引资金抱团的可能，因而投资者可考虑逐步逢低介入优质成长股。（中国证券报）

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